强可转换债券：转换值为103.2；市盈率5.8倍；期限6年，到期前年化收益率2.9%；债券评级为AA-；降低转换价格的条件为(15/30 85%)；有转卖；没有保证。
强可转换债券：可以是部分股票可转换债券
根据2020年11月17日6年期AA级中国债务公司债券6.959%的到期收益率水平，强可转换债券的纯债价值约为79.76元，债底保护较弱；YTM中心约为2.94%。以11月17日收盘价19.58元为基础，初始平价为103.16元，为部分股票可转债。如果全部可转换债券按照18.98元的转换价格进行转换，则总股本(流通股数占61.39%)的稀释幅度为8.69%。
基本分析
行业发展有很好的机会，国家政策继续帮助。电子化工是电子信息产业中重要的基础材料产业，处于电子信息产业链的前沿。近年来，国家各部委发布的《产业结构调整指导目录（2019年本）》、《战略性新兴产业分类（2018）》、《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》等多份政策性产业规划文件，将电子化工列为需要鼓励和扶持的行业。随着PCB光刻胶产业向中国大陆转移，LCD光刻胶产业向中国大陆转移的进程，半导体光刻胶产业的本土化趋势，市场需求的扩大，行业本身的技术进步以及国家政策的不断鼓励，电子化工行业面临着良好的行业发展机遇。
行业内技术壁垒高，公司致力于提高技术水平。公司是一家以应用研究为导向，以自主研发和产品创新为基础，从事电子材料领域各种光刻胶专用电子化学品的研发、生产和销售的高科技企业。技术和产品研发能力是公司可持续发展的核心竞争优势。公司所在的电子材料行业具有技术壁垒高的特点。同时，PCB制造、LCD元器件制造、半导体制造、OLED材料等下游产业技术也在不断升级。公司加大了研发力度，R&D团队数量不断增加，R&D团队学术水平整体提升，不断推出适应市场的新产品。
营业收入逐年增加，但边际增长率放缓。报告期内，公司的主要业务收入来源主要是销售用于微电子光刻的各种光引发剂和其他电子化学品。公司的其他业务收入主要包括加工费、技术咨询服务和非电子化工贸易业务等。收入方面，2019年营业总收入8.6亿元，同比增长16.9%；利润方面，2019年归属于母亲的净利润为1.5亿元，同比增长17.5%。收入质量方面，公司2019年净利润1.48亿元，同比增长18%。受疫情影响，2020年上半年公司收入大幅下滑。随着疫情的不断好转，产业链上下游逐渐恢复，公司经营状况逐步改善。
销售管理费用增长较快，财务费用相对稳定。19年，公司销售费用3800万元，管理费用7400万元，财务费用500万元。2019年，公司销售费用比2018年增加750.86万元，增长24.79%，主要是公司薪酬水平进一步提高。同时，公司业务规模在报告期内保持快速增长，公司市场发展形成的营销服务费大幅增加。2019年，公司管理费用比2018年增加1305.42万元，增长21.51%。主要原因是2019年，公司的一些项目在c
参考类似行业、类似评级的光华可转换债券(评级AA-，规模2.493亿元，平价107.63元对应转换价格116.69，转换溢价率8.42%)和靳诺可转换债券(评级AA-，规模3.68亿元，平价92.06元对应转换价格109.5，转换溢价率18.94%)。综上所述，我们预计上市首日的股份转换溢价在10%-14%之间，价格在113.48-117.6元，价格中心在115.54元。
成功率中心在0.0058%左右，建议积极购买
最新数据显示，新材料前三大股东分别为钱、钱斌，持股比例分别为20.94%、12.42%和2.99%。前十名股东共持有44.71%的股份。公告称，本次发行优先于原股东，每股面值1.6496元。假设有50%的原股东参与配售，预计将配置4.25亿元可转换债券，剩下4.25亿元留给市场。
强势可转债只在网上发行。网上购买华侨银行可转换债券(评级AA-，规模4.2亿元)和梅捷可转换债券(评级AA-，规模6亿元)约743/727万。假设网上购买735万强可转债，按照全额计算胜率在0.0058%左右，建议积极购买。
