供给方受疫情影响，需求方国内疫情控制和经济复苏较好。此外，全球货币宽松，第三季度贵金属和工业金属价格整体上涨，复工促进销售增长。20Q3有色行业实现营收5434.7亿元，创18年新高，同比/环比14.7%/7.9%；数量和价格的增加也导致了该行业盈利能力的提高。20Q3有色行业毛利率10.0%，连续两个季度反弹；扣除非净利润155.9亿元，也创18年新高，同比/环比分别为106.9%/68.9%。在细分行业中，除锂电池材料、钨和稀土外，只有稀有金属板块的非净利润环比下降。
基金头寸
资金配置继续偏低但比例稳定，紫金矿业和赣丰锂业领涨。在过去的20年里，有色金属的表现一直弱于大市场。市值比19年末下降0.4个百分点，至2.6%。基金保持有色行业“低配置”水平18年，20的配置比例相对稳定在1.7%左右；从细分行业配置结构来看，黄金占比47.9%，上升12.3个百分点，锂电池材料占比31.9%，下降8.4个百分点；个股方面，紫金矿业、赣丰锂业、山东黄金、西部超导体、赤峰黄金基金的股票市值最高。
投资策略
近年来，全球矿业资本支出和目前的金属仓库都处于较低水平。随着疫情过后的经济复苏，成交量和价格都在上升，有色繁荣也在上升，所以市场关注度有望提高。具体来说，锂循环见底，以及以资源推荐为主的赣丰锂业(002460)，锂盐和锂电池业务处于新的增长点，锂盐加工优势进一步巩固等。
