虽然玉米期货最近的走势与之前的毁灭性上涨相比有些“无聊”，但玉米期货价格在2600元关口挣扎了多天后终于向下调整。周三(11月25日)，主要玉米市场收于2575点，跌破2600点大关。持仓连续18天缩水，从130多万手降至62.1万手以下，整体谨慎观望气氛浓厚。
但是，它的基本面并不弱。全国各地粮库高价收粮，饲料企业、深加工企业也跟风抢粮。替补们此时也是虎视眈眈。与此同时，中国重启转基因生物加工许可申请，更多饲料企业将直接进口玉米。
在这种背景下，我国玉米市场处于新的季节，玉米价格走势会有怎样的推演？
对于今年的玉米市场来说，产需缺口和临时储存结算所是大背景。在这种背景下，我们最应该关注的是边际供给的来源和高价格下实际玉米需求的变化。供给方面，目前的产量交易已经比较充足，而政策性小麦大米、进口玉米等粮食的拍卖都是补充，缺口还很难理顺；
在需求方面，最重要的是国内玉米价格大幅上涨后，在饲料需求上失去了性价比优势，正在发生小麦、高粱、大麦等其他谷物对玉米的市场化替代。据测算，如果玉米、小麦等替代原料的价差全年维持在这个水平，国内供需缺口有望在替代效应下被理顺，但目前市场观点仍有一定分歧。
近期东北天气炒风是阶段性的短期影响，农民该卖的粮食不会减少，但入市步伐会放缓。接下来，除了继续关注我国主产区粮食销售的进展外，还要关注进口玉米到香港的情况，因为今年玉米进口非常强劲，远远超过去年同期。此外，要注意拉尼娜现象对国际玉米产能的影响。
从短期来看，玉米市场仍然以阶段性矛盾为主，主要焦点仍然是农民粮食销售的进展和下游需求的变化。目前市场方向不明确，价格预期波动。
