基于要素配置改革和双流通的背景，天丰证券总结了以下可能受益于“十四五”计划的主要市场路线。
一、技术和数据要素的市场建设：选择战略性新兴领域，重视新的基础设施。
从新动能的角度来看，技术和数据元素的增长潜力最大。技术要素主要是战略性新兴产业，细分领域将在“十四五”和战略性新兴规划中进行总结。但“十三五”和战略性新兴产业规划会发现，由于覆盖面广、分类窄，市场很难抓住重点，回想起来也没有提到有超额回报。因此，天丰证券进一步筛选了战略性新兴产业。
首先，我们要坚持四中全会提出的核心技术，解决国家体制问题。这可能是基于双环逻辑，和五年前不一样。“治标”意味着有一定的紧迫性，所以首先要突破的是产业链中人的细分。
其次，从行业内部结构来看，五年前创新扩散，中小企业蓬勃发展；但目前关键技术的突破意味着前期较高的技术门槛和巨大的研发成本，所以技术要素的走向应该集中在龙头企业。
最后，在科技股整体估值较高的情况下，行业本身的基本面应该对估值有一定的消化能力。所以综上所述，要满足国内替代逻辑、集中度提升、根本性提升三个条件。选择的细分领域包括半导体材料与设备、新创国产替代、高端设备(机床、医疗器械等)。)和汽车零部件。数据要素市场可能会得到进一步的政策支持，包括区块链和云计算。此外，技术和数据元素的基础设施建设仍然至关重要。虽然自2020年以来，相关行业实现了相对较高的超额回报，但在政策红利和行业空间方面远远没有到位。以5G为例，目前的电信和移动数据显示，5G的普及率应该在13%-15%的范围内，仍处于快速上升阶段。这个方向主要包括新一代信息技术、数据中心、工业互联网的平台公司。
要素市场化体系建设涉及的几个环节，在流通/交易之前，目前的难点在于权利确认和定价环节。特别是对于技术和数据元素，在确认权利和定价上有很多困难。一方面，中国的知识产权保护(对科技要素的知识产权保护)落后于发达经济体，客观上抑制了创新热情；另一方面，与劳动力和土地不同，技术和数据具有明确的要素单位，因此定价因素更加复杂。基于这两点，天丰证券建议重点关注两个方向。
