12月11日，海蓝信公开发行7.3亿元可转换公司债券，简称“蓝海可转换债券”，债券代码为“123086”。
基本情况
1.购买代码：370065。建议购买。
2.等级：AA-，等级低。
3.转换价格降低：(20，10，90%)，非常宽松；
4.发行规模7.3亿。可转换债券对股权的稀释率为12.04%。
5.收盘折算值为人民币98.81元，预计上市价格为人民币115元左右。具体情况看股票上市前的表现。
6.原股东配售代码：380065。持有600股可以放1000元可转换债券等等。
实证股票分析
海蓝信成立于2001年，2010年3月26日在深圳证券交易所上市。公司总部设在北京环保科技园，在三沙、海南、广东、上海设有分公司，在德、新、俄、加设有分公司和R&D中心。海蓝信秉承“独立R&D为基础，国际合作为一流”的R&D理念，拥有200多人的国际R&D团队，拥有近百项专利和软件版权。2019年，集团总人数超过600人，产值10亿元。
公司业务范围涵盖商船、特种近海船舶、公务船、渔船、船舶等航海领域的船型，以及海洋信息领域的实体海洋、海洋测绘、水下工程、海底观测、海上无人系统、海域管理。公司一直是相关领域政府机构的供应商，为这类客户提供基于船端和岸基海的综合导航系统和监控管理系统等产品和服务。同时，公司服务于海洋运输、海洋工程、海洋科学考察、海洋环境、海洋渔业等民用领域，为客户提供综合导航、海洋信息、监测管理等产品和服务。
海澜鑫的核心产品包括海洋立体探测系统、智能船舶、智能航运系统。20H1数据显示，前者贡献约50%的营收，约35%的毛利，后者分别贡献48%/61%。2020年，公司收购了积累了多年深海技术和海洋工程实施经验的Autel Ocean，积极探索潜艇数据中心(IDC)领域。
中国大陆海岸线长，管辖海域大，海洋具有重要的战略意义。与欧美发达国家相比，国内的海洋景观监测还处于起步阶段。参考美国，中国在这一领域的投资，未来将为相关企业提供数百亿的市场空间。在智能“船舶航运”领域，预计2030年智能船舶系统和智能传感系统的市场容量将达到357亿元。虽然空间很大，但造船业的有限繁荣可能会抑制公司业务的扩张。
海蓝信主要从事导航电子技术产品，今年开始部署潜艇IDC业务。公司收入主要来自导航电子，近两年同比增速较低；销售净利润率和净资产收益率分别继续下降至12.4%和5.8%。净利润连续两年负增长，今年第三季度为-57%。公司资产负债率在18.9%左右，整体债务压力很轻。应收账款约占总资产的19%，商誉约占总资产的14%。大股东质押率70%。
采购建议
海兰新收盘14.98元，处于近两年的中高水平；对应的PE是125倍，对应的PB是3.99倍，两者都处于高位，股价安全边际较弱。发行人评级AA-，预计债务底值83.1元左右，债务底保一般；换算价值98.8元左右，可以购买。
