曾几何时，“炒空壳股票总是很酷”是a股投资者喜欢玩的贪婪游戏。在那些a股“拾荒者”眼里，神仙鸟的富贵传说总是引人入胜，飘死的灵魂可能是下一次财富反击的机会。随着多层次资本市场的相继建立，场内的游戏规则也越来越规范和完善。
1994年《公司法》和1999年《证券法》诞生的2001年退市制度，经历了2012年退市制度的初步完善，2014年“主动退市”和“强制退市”两种制度，以及2018年的重大违法退市。经过之前所有的改革，也在2020年全面实施注册制的时候进行了大幅度的调整。
首先是退市标准，准确打击“僵尸”上市企业。
在原有退市制度下，上市公司最容易引发连续亏损退市。新规下，更换单一的持续亏损退市指标，引入“扣除非净利润和1亿以内营业收入”退市指标，更准确地刻画了丧失持续经营能力的主营业务“空心化”企业；同时，在注册制下，“盈利能力”不再是上市的硬性指标，“无利可图”也不应成为退市的触发条件。
此外，调整非经常性损益并操纵审计意见者，股价连续20个交易日低于1元(不再低于票面价值)者，市值连续20个交易日低于3亿元者，连续三年造假净利润100%以上且合计达到10亿元者，无法对年报、半年报发表意见者， 在信息披露和规范运作方面存在重大缺陷的公司，以及董事长失联的公司，已被监管雷达纳入退市高风险团队。
但需要看到的是，连续三年财务造假，年度造假超过当年披露利润的100%(或各科目虚假记录超过净资产的50%)，三年累计金额超过10亿元，可能太容易规避了。面对a股虚增利润200%和300%，同时虚增收入和费用的“国际领先水平”，财务造假的退市标准很容易“真实”
