19家酒企去年“蓄水池”达387亿元 行业“二八分化”态势愈加明显
本报记者 夏 芳
对于酒企来说，有着“蓄水池”之称谓的预收账款，不仅能给公司带来充足的现金流，同时也反映了经销商对企业的信心和对未来产品销售的预期。同时，白酒上市公司预收款金额的变化也反映了行业的冷暖。
《证券日报》记者统计显示，A股19家白酒上市公司2018年的预收账款金额387.44亿元，而去年年初的金额为341.36亿元。虽然19家酒企去年年底的预收款总额与年初相比实现增长，但从个股公司来看，有8家公司2018年预收款金额与年初相比出现下降。
8家公司预收款
较年初出现下降
《证券日报》记者通过Choice数据统计后注意到，19家白酒上市公司中，青青稞酒2018年预收款增长率最高，其次为古井贡酒、山西汾酒等。*ST皇台、金种子酒、贵州茅台8家公司2018年预收款金额较年初均出现下降。
在业内人士看来，白酒企业预收款的增长率高低不仅反映出行业的冷暖，对企业来说，当年预收款金额的高低也反映了经销商打款的意愿。
事实上，2018年预收款金额同比下降幅度最大的*ST皇台，由于公司连续三个会计年度经审计的净利润为负值，且2017年、2018年经审计的期末净资产连续为负值。公司已经发布了暂停上市的公告，股票自2019年5月13日起暂停上市。
另外，19家公司的预收款金额的变化，反映出当前白酒行业的整体现状，竞争更加激烈，经销商对于头部企业的信心越来越大，而区域酒企和次高端品牌的酒企面临的竞争压力会更大。
从2018年酒企的营收增长率来看，低于10%的公司有金徽酒、顺鑫农业等几家，均属于区域性酒企。
值得注意的是，作为白酒头部企业的贵州茅台去年预收款金额与年初相比下降了5.9%。根据公司公告，在报告期内，公司减少茅台酒经销商437家，而取消经销商是贵州茅台清理渠道的重要举措，在市场供不应求的背景下，卖茅台酒为经销商带来丰厚的收益，这在白酒行业中，其他白酒是无法实现的。
对于部分名酒企业预收款下降一事，酒类专家蔡学飞在接受《证券日报》记者采访时表示，在渠道层面，由于互联网与年轻消费群体的兴起，传统资源性渠道碎片化，消费者话语权增强，传统的移库完成销售的方式受到市场挑战，而且由于产品的高端化导致培育周期较长，企业更注重追求产品的动销率、产品结构等指标，而非单纯的销量，所以部分名酒的预收账款下降是可以理解的。
资深白酒专家、中原基金执行合伙人晋育锋接受《证券日报》记者采访时表示，近四年以来，前7大酒企（茅台、五粮液、洋河、泸州老窖、山西汾酒、郎酒和剑南春）的合并市场占有率从约18%上升至约34%，行业品牌集中度越来越高。另外，前7大酒企每年平均保持了20%以上的增速，正在逐步蚕食地方中小品牌的市场份额。“白酒行业的向头部品牌企业集中集中越来越高，行业挤压式增长也越来越明显。”
高端酒量价齐升
助力酒企业绩增长
事实上，白酒行业的竞争格局，通过酒类上市公司年报数据也清晰可见。
《证券日报》记者统计显示，19家白酒上市公司去年实现营收总额2121.62亿元，2017年同期金额为1693.32亿元，同比增长25.29%。但是，从个股公司2018年的营收增长率来看，除*ST皇台公司营收下降46.47%，其它18家公司去年营收均实现了同比增长。
值得一提的是，18家酒企去年均实现了营收和净利润的同比增长。不过，分析每家公司的主业表现来看，可以说是几家欢喜几家愁，拥有高端酒的企业在2018年受益匪浅。同时，通过数据分析，也可以看出企业所处的行业地位及未来面临的机遇与挑战。
具体来看，作为白酒行业两大龙头企业，五粮液2018年营收和净利润均实现了30%以上的增长，其中，公司高价位酒同比增长41.11%；中低价位酒同比增长12.9%。同样，贵州茅台2018年实现营收增长26.49%，净利润同比增长30%。其中，茅台酒去年营收增长率为24.99%，其他系列酒增长率为39.88%。
2018年，茅台和五粮液不管是高端酒还是系列酒均表现不俗，凸显了品牌价值和消费者对其产品的青睐度。另外，作为行业名酒的山西汾酒、泸州老窖和洋河股份去年也取得不错的业绩。
值得注意的是，并不是所有的酒企都实现了全品类的业绩增长，对于部分企业来说，其中低价位酒并未实现好的销售。
年报显示，舍得酒业2018年高端酒营收增长率为23.7%，低档酒营收比上年同期下降了40.09%；青青稞酒的中高档青稞酒去年营收同比增长10.35%，普通青稞酒营收下降了18.92%，热巴青稞酒同比下降了77.71%；水井坊2018年高档酒营收比上年同期增长了41.66%，中档酒营收同比下降5.32%，低档酒下降了53.17%。
对于白酒上市公司2018年的整体表现，蔡学飞表示，白酒上市公司2018年年报数据反映出，当下中国白酒的最大特征是品牌化趋势，并且伴随着行业资源向名酒聚集，整个行业产业链向消费端延伸，而市场资源向名酒倾斜态势下，伴随着名酒的品牌效应以及产品高端化战略，带来行业挤压态势加剧，部分强势名酒整体中高低端产品的销量与利润增长是可以预见的。
在蔡学飞看来，中国白酒未来的整体竞争依然会加剧，特别是次高端与高端市场扩容，低端消费大量萎缩，同时未来中国白酒会形成名酒固化、区域特色酒企崛起，大量的低端中小型酒企消亡的情况，但是中国白酒作为文化载体的属性不会改变，甚至部分名酒，譬如茅五洋可能会由于其稀缺性，进一步证券化，金融与投资属性被放大。
而从白酒上市公司的业绩表现来看，高端白酒量价齐升，显示出行业复苏是结构化复苏，而非整个行业的复苏。“白酒行业已经形成金字塔式的五级阵营格局，每个阵营的企业要想越级增长，付出的代价将越来越大，机会也越来越少。”晋育锋如此表示。
品牌集中度向头部企业靠拢
酒行业的集中度在不断提升，在行业内已经形成共识。从上市酒企2018年年报和2019年第一季度业绩报告中可以看出，头部企业越来越强，部分企业开始掉队，行业“二八分化”态势愈加明显。
贵州茅台发布的2019年第一季度财报显示，在报告期内，公司营业总收入同比增长22.21%；实现归属于母公司股东的净利润同比增长31.91%。
在天风证券分析师刘鹏看来，茅台自营直销政策开始落地，促进未来业绩稳步提升。而随着商超、卖场等直销渠道招标节奏的持续推进，茅台投放的逐步增加，公司获利空间将进一步加大，吨价提升带动毛利率继续上升。
上海某茅台经销商对《证券日报》记者表示，53度飞天茅台酒目前的批发价达到1950元/瓶，且市场处于缺货状态。
同样，五粮液2019年一季度也实现了营收和净利润的高增长，其中利润增长率超过30%，一季度营收完成了全年营收目标的35%。
对于五粮液市场销售表现，接受《证券日报》记者采访的经销商则表示，春节过后，五粮液市场表现非常强势，第七代经典五粮液的批发价已至900元-910元/瓶，这也让市场上对于第八代经典五粮液的上市产生期待。
中信证券首席分析师薛缘发布研究报告称，五粮液改革坚决，效果显著，王者归来。“公司通过价格和品牌的协同效应，公司品牌价值逐步回归。五粮液现在价格上行的主要原因就是消费者对公司有信心、经销商对公司未来有信心。公司立足在满足消费者的需求上，保证渠道利润。通过不断地推荐产品、渠道、营销的改革推进品牌价值的回归。”
华夏幸福上半年营业收入387亿元，与平安首个合作项目落地
产业新城运营商华夏幸福基业股份有限公司（华夏幸福600340.SH）8月16日发布2019年半年度报告。报告期内，华夏幸福完成营业收入387.30亿元，同比增长10.74%；归属于上市公司股东的净利润84.81亿元，同比增长22.44%。
当日，华夏幸福发布的另一个则公告显示，将旗下北京物盛科技有限公司100%股权、4.42亿元债权，以58.287亿元转让给中国平安人寿保险股份有限公司。 同时平安人寿委托华夏幸福在北京物盛所持有的项目地块上代为开发建设标的物业，运营管理服务。
值得一提的是，华夏幸福将业务划分得更为明确，分为产业新城及相关业务和商业办公及相关业务两大板块。产业新城业务中，园区配套住宅业务将全力打造“孔雀城”品牌；商业办公、长租公寓、城市以及康养等相关业务领域则划入商业办公及相关业务。
销售额同比下降19.8%，回款率提升
根据半年报，华夏幸福完成销售额645.31亿元，其中，产业新城业务园区结算收入额143.83亿元，园区配套住宅业务签约销售额479.17亿元，其他业务(物业、酒店) 销售额22.31亿元；与去年同期相比分别下降19.8%、5%及24.9%。
华夏幸福预收款项达到1402.85亿元，占总资产4570.67亿元的30%。
华夏幸福在分析可能遇到的风险时表示， 产业园区业务具有投资金额大、业务周期长、业务环节复杂的特点；园区配套住宅业务受宏观经济整体情况、城镇化进程、土地政策、 园区配套住宅相关政策等综合因素的影响，以及融资监管日趋收紧等因素，公司未来发展都将面临更大的挑战。
在业绩贡献方面，华夏幸福环北京以外区域实现收入148.08 亿元，同比增长 96.54%， 占公司主营业务营业收入的比例由上年同期的21.69%提升至38.47%；环北京以外区域的销售额为375.64 亿元，同比增长16.82%，占公司整体销售额比例从上年同期的 39.94%提升至 58.21%，环北京以外区域的住宅业务销售额 264.67亿元，同比增长10.91%，销售额比重由上年同期的 37.40%提升至 55.24%，销售面积比重由上年同期的47.21%提升至66.20%。
此外，华夏幸福现金流得到改善，货币资金551.85亿元 ；现金流入共计407.9亿元，回款率由去年同期的46%升至今年的62%。
与中国平安首个合作项目落地
在发布半年报的同时，华夏幸福还公告了其在商业办公业务上的进展，将旗下北京物盛科技有限公司100%股权，以58.287亿元转让给中国平安人寿保险股份有限公司。这也是华夏幸福与第二大股东中国平安保险（集团）股份有限公司（中国平安，601318.SH）首个合作的落地项目。
根据公告，截止评估基准日 2019 年 5 月 31 日，北京物盛科技有限公司资产总额 541,535.21 万元，负债总额6.05亿元，净资产额为 48.1亿元;净利润-15.35 万元。北京物盛主要业务为在建的丽泽大厦工程。
丽泽大厦工程在建工程账面值为 54亿元，位于北京市丰台区卢沟桥乡丽泽金融商务区。该大厦占地面积 21103.2平方米;总规划建筑面积为 21.612万平方米，其中规划地上建筑面积为 15.5万平方米，地下建筑面积为 6.1万平方米。该大厦办公分为 A 座和 B 座，建筑面积共 14万平方米;商业为地上一层至四层及地下一层，合计建筑面积为 10357.51 平方米; 会议中心为地上三层，建筑面积为 6735平方米。
目前，丽泽大厦工程进度为主体施工。
华夏幸福表示，这将其探索的发展轻资产的模式。之后，华夏幸福将代为开发建设及管理，从中收取代建及资产管理服务费。
法国首富伯纳德·阿尔诺跃升世界第二富豪
根据福布斯的统计，伯纳德 · 阿尔诺现在已经跃升为世界第二富豪。截至7月18日中午，他所拥有的路易威登和酩悦香槟等奢侈品巨头的市值已经达到1,032亿美元，高于3月份福布斯发布年度亿万富翁排行榜时的760亿美元——当时他在全球富豪榜上还尚且名列第四。他的财富总值在6月时首次达到1,000亿美元，这些收入主要来自于路易威登的股票，自今年年初以来，路易威登的股票上涨了近50%。
截至7月18日，阿尔诺的身价已经比比尔 · 盖茨高出3亿美元，后者现在的身价为1,029亿美元。这是自2008年以来，盖茨第一次跌出榜单前二的地位。微软的收益始终强劲，但他们的涨势没能跟上路易威登的步伐。此外，如今盖茨的财产大部分都基于微软公司以外的领域。亚马逊创始人杰夫 · 贝佐斯仍然名列榜首，他的净资产约为1,240亿美元，其中减去了不久之后将属于前妻麦肯齐 · 贝佐斯的公司股份。
尽管阿尔诺的资产似乎不太可能超越贝佐斯夺得第一，但两人的大部分财富都与各自公司的股票挂钩，路易威登股的再次上涨和亚马逊股的下跌可能很快缩小这一差距。毕竟，阿尔诺的财富在过去的四个月里已经迅速增长了270亿美元。
为了正确看待这些收益与增长，可以观察以下数据。自2001年以来，全世界曾有五个人在我们的年度亿万富翁排行榜上正式夺得榜首或第二位——贝佐斯、盖茨、巴菲特、Zara 的阿曼西奥·奥特加和墨西哥的电信巨头卡洛斯·斯利姆。
支撑着阿尔诺的这笔巨额财富是持续在全球各地购买奢侈品的高端买家们。路易威登2018财年的销售额和利润分别达到了前所未有的525亿美元和112亿美元，其中第一季度的销售额再次增长了16% ，达到140亿美元。每半年一次的财报将在7月下旬公布。
但阿尔诺并不自满。在以收购迪奥为契机迈入奢侈品领域的35年后，他仍在继续寻觅创新之道。就在这周，他宣布与时装设计师史黛拉 · 麦卡尼合资成立一家公司。在此之前大约16个月，麦卡特尼离开了路易威登的竞争对手开云集团（由法国亿万富翁弗朗索瓦 · 皮诺的儿子 Francois-Henri Pinault 经营），并获得了公司的全部所有权。麦卡特尼在路易威登的新闻发布会上表示，自那以后，许多人都意在与她接洽合作事宜，但阿尔诺和他的儿子安托万最终赢得了她的支持。
这一合作的目的不仅仅是为了发展史黛拉 · 麦卡尼的旗下品牌，也是为了彰显路易威登在可持续性发展上所作出的努力。麦卡特尼的品牌以致力于可持续发展和符合道德观的奢侈品而闻名，而她将担任路易威登的可持续发展特别顾问。
"我对这份合作关系非常满意。这将会是一段佳话的开始，我们相信长期而言，她的品牌有巨大的潜力，"阿尔诺在新闻稿中表示，"让我们选择与她合作的决定性因素是，她是首个将可持续发展和道德问题放在第一位的人，早在这次合作之前，她以这些为主旨建立了自己的品牌。而这份合作将会强调了 路易威登集团坚持可持续发展的决心。"
此外，这家奢侈品集团先前与歌手蕾哈娜达成了两项备受推崇的合作协议——Fenty Beauty和 Fenty fashion house，以及最近收购Belmond的交易：这是一个负责经营豪华酒店、火车与游猎的品牌。
译 Chloe 校 李永强
