美国加大新能源补贴力度，特斯拉、通用最受益
大洋彼岸的美国，准备加大补贴新能源汽车，销量60万辆补贴才退坡。最受益的就是特斯拉、通用汽车。
60万辆，补贴才退坡
日前，美国众议院提出了《可再生能源和能源效率法》的讨论草案（简称“草案”），加大了对电动车的税收抵免。
第一， 退坡门槛提高，从过去的20万辆提高至60万辆。
按照现行规则，当车企的新能源车突破20万辆后，将触发补贴退坡机制：在达到20万辆之后接下来的第一、二个季度，补贴减半，第三、四个季度再减半，之后将不再享受任何补贴。
特斯拉和通用汽车早在2018 年销量就超过了20万辆，按理说2020年无法享受补贴优惠。
如果草案通过，特斯拉和通用汽车就可以继续享受补贴了，每辆车最高补贴7000美元。
第二， 其他车企享受原有补贴——每辆车补贴7500美元。
不妨看下现行的补贴规则。
即，美国纳税人新购置的符合条件的插电式混合动力汽车及纯电动汽车，可享受税收返还方式的补贴。补贴和电池容量息息相关，电池容量越高，补贴金额越高。
1、 车辆动力电池容量5kwh，补贴2500美元/车，
2、 车辆动力电池容量大于5kwh，补贴417美元/kwh，上限为7,500美元/车（纯电动车型基本均能达到上限补贴要求）。
特斯拉的狂欢
特斯拉最开心了。
中金证券指出，“截止2018年底（特斯拉）在美销量为33万辆，19年销量不计算在内，2020年在美销量如果控制在27万辆以内，公司还能至少享受2020全年及2021一季度单车7000美元补贴，2Q21（2021年第二季度）、3Q21（2021年第三季度）公司分别享受3,500及1,750美元/车补贴。如果2020年公司在美销量超过27万辆，则最多能享受2020年全年满额补贴，2H21起将没有补贴，即比现行补贴政策延长了一年半以上。”
但补贴后，形势就大不一样了。
对中国的启示
美国新能源补贴的变化，对中国有什么启示？
乘联会秘书长崔东树看到了税收抵扣这个优惠，“目前车市消费信心不足，首次购买的信心不足，换购节奏相对放缓，这时需要合理的助力理由，个人所得税减税就是很好的促进消费的举措。”按新修订的个人所得税法，已经推出六项个人所得税专项附加。即，个人所得税法规定的子女教育、继续教育、大病医疗、住房贷款利息、住房租金和赡养老人。
崔东树指出，“个税减免的政策是有利于居民消费的利好政策，家庭购车应该与购房享受同样的免个税政策。比如每个家庭三年内有一次购车免税机会，购车可免除一定数额个税，从缴纳车购税后的分几个月抵冲个税，这样既能促进消费，也平衡私人车辆挂靠公司抵税的不公平税收问题，能促进税收公平”。
补贴退坡力度加大，新能源汽车将回归“硬实力”
在车市一片寒冬之中，新能源汽车成为唯一一抹亮点。
据1月15日中国汽车工业协会公布的数据显示，2018年共计销售新车2808.1万辆，同比下降2.8%；但新能源汽车共计销售125.6万辆，同比大增61.7%。
在数据一片大好的情形之下，补贴退坡也成为新能源汽车行业面临的挑战。近期，有媒体曝料指出，今年年内，补贴退坡或将达50%。
无论补贴退坡程度如何，2019年都将是补贴逐渐退出新能源汽车市场的关键过渡期。有业内人士向新京报记者表示，随着补贴退坡力度加大，未来新能源汽车的竞争将回归到产品和技术这类硬实力竞争之中。
在国家政策的支持和引导之下，中国在2015年-2017年连续3年成为全球最大新能源汽车市场，如无意外，2018年也必将成为全球市场中的冠军。但伴随着产销提升、市场壮大，中国新能源车市过分依赖补贴的问题日益凸显。
有业内专家此前曾表示，我国电动汽车产业的快速发展得益于两轮驱动，一个轮子是市场，另一边轮子则是政策和补贴。政策和补贴，为新能源汽车带来了庞大的市场需求。
但事实上，政策并不是新能源全行业发展的永久助推力。早在2015年，财政部等四部委就印发了《关于2016年-2020年新能源汽车推广应用财政支持政策的通知》，《通知》明确提出，2017年－2020年除燃料电池汽车外，其他车型补助标准适当退坡。其中，2017年－2018年补助标准在2016年基础上下降20%，2019年－2020年补助标准在2016年基础上下降40%。
而在近期，有媒体曝光疑似今年补贴退坡新政，其中提到2月-6月为过渡期，补贴退坡幅度为30%；此后自7月1日开始，补贴退坡将达到50%。
在不久前举办的中国电动汽车百人会论坛（2019）上，工信部部长苗圩曾明确表示，2018年我国新能源汽车产业保持了良好的发展势头，但也要看到，在财政补贴逐步退出的背景下，市场竞争加剧的环境下，保持行业健康持续发展是当前和今后一段时间所面临的挑战。苗圩指出，今后将继续坚持以供给侧结构性改革为主线，推动新能源汽车产业走向高质量发展。
补贴退坡的继续，是对市场和企业的一大考验。但在行业端，却并未将退坡视为“洪水猛兽”，而是对市场未来的潜力普遍看好。
中启资本投资副总裁高云曾表示，新能源汽车产业链的各环节正逐步走向理性发展阶段。随着未来动力电池成本进一步下降，原材料价格下降、规模化生产、产品模块化、能量密度的提升，技术和产品也将更具竞争优势。
正如高云所说，补贴的退坡并不能阻碍技术的进步，而技术的进步也是新能源汽车未来发展的硬实力。
北汽新能源副总经理营销公司总经理李一秀在接受媒体采访时表示：“2019年新能源市场肯定正增长，预测是10%-50%的增长区间。”目前，北汽新能源已经完成A00级、A0级、A级、B级等细分市场的覆盖，续航里程最高突破400公里。基于对产品的全方位布局，北汽新能源对于市场的期待度更高。
而比亚迪汽车销售公司总经理赵长江则认为，汽车产业不管在什么时候，都是以产品为核心。比亚迪在新能源方面布局已久，其在纯电动及插电式混合动力汽车方面都有着一定技术优势。此外，在动力电池上的提早布局，让比亚迪在产业链上的技术储备更为丰富。赵长江表示，现在比亚迪已经具备BMA、BSP、BMP和BLP和E平台，在不同用户对产品需求中，可选择的余地更大，另外通过技术和平台，也可以实现用户个性化需求定制。
据艾瑞咨询对外公布的《2018年中国新能源汽车行业研究报告》，随着新能源汽车的政策不断出台，新能源汽车行业步入更深层次的市场化进程。这种深层次的市场化过程，正是主机厂走向产品和技术的良性竞争。
因此，在主机厂看重产品和技术的趋势之下，补贴退坡并非是对于新能源汽车市场的全盘否定。一位在新能源汽车行业从业多年的工程师对新京报记者表示，补贴的退坡甚至取消，正是促进市场良性发展的讯号，中国的新能源汽车发展必须凭借自身的硬实力，这也是弯道超车的意义。尽管补贴退坡可能会导致市场缩减、增速放缓，但这也意味着未来新能源市场发展更加成熟。
金融支持实体经济力度加大
M2增速反弹，一方面表明前期货币政策正在发挥作用，货币政策支持实体经济从疫情冲击中尽快恢复的效果开始显现；另一方面，金融数据往往领先于实体经济数据，M2增速的率先反弹为中国经济二季度回升奠定了坚实的基础。
本报记者 张末冬
4月信贷依旧保持强劲增长。5月11日，央行发布的最新数据显示，4月末，广义货币（M2）余额209.35万亿元，同比增长11.1%，增速分别比上月末和上年同期高1个和2.6个百分点，并创2017年以来新高。同时，4月新增人民币信贷1.7万亿元，同比多增6818亿元；新增社会融资规模3.09万亿元，比上年同期多1.42万亿元。
事实上，通常4月数据较3月会有季节性回落。采访中专家表示，受益于货币政策灵活适度和利率走低，以及需求端企业复工复产加速后对资金的需求增加，4月金融数据有较好表现。信贷扩张保持较快节奏，同时，企业债券、股票等直接融资保持强劲，社融同比大幅多增。
中国民生银行首席研究员温彬表示，4月，央行持续引导金融机构下调LPR，推动企业融资成本降低，提高金融机构加大信贷支持实体经济的针对性和有效性。金融机构应贷尽贷、应贷快贷，持续增加抗疫企业、中小微企业，制造业、基础设施和服务领域中长期贷款，促进了企业贷款和居民贷款温和修复。
货币政策传导机制顺畅
中商智库首席研究员李建军表示，从数据来看，市场总体流动性仍然较为宽裕，M2同比两位数上升，说明现在的货币政策传导机制更为顺畅，之前释放的流动性能够通过金融机构得到极大地释放，这也从人民币贷款的增加额得到证实。
从4月市场数据也能看出这一变化。兴业银行宏观研究部此前发布的研报显示，4月，1年期票据转贴利率持续高于同期限同业存单（NCD）利率，且4月前24天，二者之差平均在62个基点的较高水平，反映贷款投放进度较快。
分部门来看，企业部门中长期贷款和票据融资高增。4月，企业部门新增贷款9563亿元，同比多增6092亿元。其中，短期贷款减少62亿元，但由于上年同期的较低基数，同比仍少减1355亿元；中长期贷款增加5547亿元，创历史同期新高，同比多增2724亿元。民银智库宏观分析师袁雅珵称，定向降准和LPR报价下行有利于信用扩张，基建项目大规模开工也将带动信贷资金投放。
票据融资新增3910亿元，同比多增2036亿元。票据市场利率低位运行助推企业利用票据融资，同时，监管层要求银行加大对中小微企业的信贷投放力度，导致银行配置低风险票据资产冲信贷的动力增加。
居民部门短期贷款也得以持续恢复。4月，居民部门贷款增加6669亿元，同比多降1411亿元，短贷同比多增显著是主要贡献。“3月以来，多地出台促消费举措，通过发放‘消费券’、加大补贴力度等手段激活居民消费积极性，居民短期贷款正逐渐恢复。”袁雅珵表示。
M2增速走高的背后
企业债券融资新增和人民币贷款新增是推动4月M2增速走高的主要动力。数据显示，4月份，人民币贷款增加1.7万亿元，同比多增6818亿元。企业债券融资、外币贷款和未贴现银行承兑汇票也带来较大正向贡献。其中，企业债券净融资9015亿元，同比多5066亿元，规模创单月历史次高，仅次于3月9975亿元的历史峰值。
另外，4月是传统的财政缴税大月，但考虑到疫情防控期间企业盈利能力下滑，所得税汇算清缴延迟，财政存款增幅相对有限，预计规模保持在4000亿元至5000亿元。加之去年4月M2存量规模基数较小，本次数据再冲高。
交通银行金融研究中心发布的报告提到，在经济修复期，货币政策操作较为频繁和积极，特殊情况下连续密集的降准和降息给M2增速反弹创造了宏观政策环境。间接融资呈现出明显不同于过去同期的数据特征，信贷投放在响应政策支持导向下，落地效率高，连续超预期的信贷投放，增加了信贷渠道的信用创造。
该报告进一步提到，M2增速反弹，一方面表明前期货币政策正在发挥作用，货币政策支持实体经济从疫情冲击中尽快恢复的效果开始显现；另一方面，金融数据往往领先于实体经济数据，M2增速的率先反弹为中国经济二季度回升奠定了坚实的基础。
不过，也应当看到，M1增速幅度继续小于M2，两者“剪刀差”有所加大。中信证券宏观分析报告表示，这体现了企业的资产负债表仍然受到冲击，还需要一定时间予以恢复。“整体来看，我们认为现阶段广义货币供给的回升体现了复工复产阶段货币政策的明确支持，信用扩张将在总需求的逐步修复下短期内得以延续。”
逆周期调节力度继续加强
在《2020年第一季度中国货币政策执行报告》中，央行多次提到“综合运用多种货币政策工具保持流动性合理充裕，保持M2和社会融资规模增速与名义GDP增速基本匹配并略高”。
光大证券银行业首席分析师王一峰认为，这反映出在经济下行压力加大的情况下，逆周期调控力度较前期会适度加大，进而为实体经济充足的资金支持。下一阶段，积极的财政政策在对冲宏观经济下行、刺激总需求方面将发挥更大的作用，而货币政策在加强结构性调控和降低实体经济融资成本的同时，也会通过基础货币投放配合财政政策的实施，适度的财政赤字货币化（如定向降准、特别国债发行以及对冲积极财政政策造成的资金缺口等）措施有望推出，这在一定程度上有助于信用扩张，预计后续M2、信贷和社融增速有望进一步提升。李建军预计，下一步仍然会维持较为宽松的货币政策环境，给企业较为有利的金融条件，并压降资金成本。
事实上，央行在上述报告中也提到，下一步将做好政策衔接，保证政策“不断档”，实施好1万亿元再贷款再贴现政策，与实体经济恢复情况相匹配，与3000亿元、5000亿元政策相衔接，避免出现断档。与此同时，货币政策要在多重目标中寻求动态平衡，更加重视经济增长、就业等目标，以更大政策力度对冲疫情影响。
