8月20日晚，青农商行发布公告，将于2020年8月25日发行50亿元可转债，对此我们进行青农转债价值分析，结论如下：
当前债底估值（全价）为89.45元，YTM为1.96%。青农转债期限为6年，债项评级为AAA（联合），票面面值为100元，票面利率第一年至第六年分别为0.20%/0.40%/0.80%/1.20%/1.60%/2.00%。到期赎回价格为票面面值的108%（含最后一期利息），按照中债6年期AAA企业债到期收益率（2020/8/20）3.91%作为贴现率估算，纯债价值为89.45元，纯债对应的YTM为1.96%，债底保护较好。
当前平价为98.95元，下修条款较严格。转股期为自发行结束之日（2020年8月31日）起满6个月后的第一个交易日（2021年3月1日）至转债到期日（2026年8月24日）止，初始转股价5.74元/股，正股青农商行8月20日的收盘价为5.68元，对应转债平价为98.95元。青农转债的下修条款为：15/30，80%，有条件赎回条款为：15/30，130%，下修条款较严格。
