A股迎来开门红 工银瑞信沪深300ETF节后乘势发售
中国保险资产管理业协会日前发布的《2019年第一期中国保险资产管理业投资者信心调查结果》显示，在A股投资策略方面，接受调查的104家保险机构未来半年最为看好沪深300指数，A股板块看好消费、TMT和公用事业。Wind数据显示，截至2月21日，沪深300指数今年以来涨幅达14.35％，且成交持续活跃。此外，沪深300指数估值仍处于历史均值以下，股息率处于历史高位，紧密跟踪该指数的ETF产品获得青睐。国内超大型基金公司工银瑞信继2009年推出工银沪深300指数基金后，继续完善该指数系列产品线，春节长假后顺势推出工银瑞信沪深300ETF（场内简称：工银300），2月11日-4月12日期间，投资者可通过中信建投证券、招商证券、申万宏源证券、平安证券等各大券商及工银瑞信直销中心进行认购（认购代码：510353）。
Wind数据显示，截至2月21日收盘，沪深300指数当前市盈率、市净率分别为11.50和1.39，两项估值指标均位于过去十年历史均值以下，处在长期资产配置的良好时点。此外，沪深300指数估值不仅低于深成指、中证500、创业板和中小板等A股其他主流指数，同时也远低于纳斯达克、标普500、道琼斯等美股主要指数估值。数据同时显示，沪深300指数当前股息率为2.55％，高于指数上市以来的平均值2.08％。业内人士表示，股息率因子具有良好的复合性，是价值投资的代表因子，沪深300指数当前非常适合追求价值投资的投资者。
公开资料显示，此前被纳入MSCI指数体系的234只A股中，沪深300成份股占据了其中的207席，这207只个股占沪深300权重的88.86％，在MSCI概念市值权重接近97％。未来随着A股在MSCI中纳入因子的不断提高，外资指数跟随型基金增加对沪深300成份股的配置，沪深300相关基金也将因此受益。
工银瑞信沪深300ETF（场内简称：工银300）采取完全复制法，通过完全复制的被动式投资管理实现跟踪偏离度和跟踪误差的最小化，满足投资者多样化的投资需求。基金管理人工银瑞信旗下指数型产品跟踪标的丰富，包括宽基指数、行业指数、主题指数、海外指数均有涉及，其中既包括独家拥有的深证红利ETF和上证央企50ETF，还包括印度市场基金这样的跨境创新产品，旗下被动股票型ETF基金流动性良好。此前推出的工银瑞信上证50ETF，发行规模逾百亿，成为市场上规模第二大的上证50ETF，也成为全市场规模前十的股票ETF产品。
节后第一天，港股开门红
数据支持 | 勾股大数据
今天的行情与4月6日清明节假期极其相似。A股不开市，北水放假，港股自顾自地大涨，典型的自嗨行情。
国庆节期间两件大事，一个是中芯制裁，一个是川普确诊新冠肺炎。这两件事，前者是罗生门，直到昨天晚间中芯国际（981.HK）终于在勉勉强强地发布公告，承认了美国制裁的情况属实，并表示与美国政府积极沟通。
而川普确诊的消息，虽然在消息出来那一瞬间吓坏了市场，但市场情绪很快稳定下来，当晚美股也只是示意性地跌了跌。随着川普身体状况良好的消息不断传出来，市场情绪恢复。
今天早间，港股全线高开，恒生指数高开2.47%至24039点，随后稍微低走，全日维持1.3%以上的涨幅。
就成分股而言，涨幅居前的以金融和地产为主，其中香港本地金融和本地地产股表现尤其突出。今日涨幅前三的股份分别是中国人寿（2628.HK）、汇丰控股（0005.HK）、恒隆地产（0101.HK）。
在我看来，今天的行情与4月6日港股自嗨式大涨的逻辑如出一辙，是不可持续的。随着美国大选临近，黑天鹅事件不断，港股波动在所难免。但有两大利好需要指出，第一是香港的疫情可能差不多了，第二是港股大量股票估值偏低，跌无可跌。
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港币流动性充裕
港股今天大涨，与流动性环境有一定关系。自今年3月美国疫情爆发以来，美联储采取极度宽松的货币政策，美元存在贬值压力，新兴市场货币普遍走强，港币则持续维持在7.75的“强方兑换保证”价位。
从HIBOR来看，也是同样的特征。虽然进入9月以来资金成本稍微抬升，但总体上仍然保持在极度宽松的区间。
港币走强，香港货币市场流动性宽松，资金风险偏好提升，导致港股中只要不是存在明显利空的股票今年普遍走强。
有人看到恒生指数说今年港股弱，实际上恒指已经比较失真；如果单从个股来看，港股中今年创新高的股票不在少数，以科技股为主。例如美团、腾讯、小米等，包括今年中概股回归的固定收益对象——港交所。
综合来看，今年恒生指数公司推出的恒生科技指数比较准确地反映了今年港股牛市的情况。
香港资金流动性宽松，也造成了本地股与H股，旧经济与新经济，以及港股与A股的“跷跷板”结构性特征。即：在港A两市同时开市交易的日子，往往A股比港股强，港股中科技股新经济股比金融地产强，H股比本地股强；相反，在港股开市而A股不开的日子，情况就反过来，金融地产比科技新经济强，本地股比H股强。
这个逻辑在今年4月6日出现，当日A股不开，港股本地股自嗨了一天。今天，又是这个逻辑在发生作用。
最典型的例子就是前期已经跌到残的汇丰（0005.HK）今天竟然“死猫跳”般大涨了4个点，早晨开盘一度向上飚到7%。
看K线，汇丰从今年2月这一波杀下来，利空不断，到现在究竟是见底了还是熊市多暴涨，很难讲。所以也只有A股不开，北上资金无处可去，本地资金自嗨式操作，才能给汇丰这样的机会。
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港股后市怎么看
今天中芯国际因制裁实锤而继续暴跌，早晨开盘后一度跌幅高达7.62%，收盘跌幅稍微收窄至4.6%。
由于中芯国际的大跌，把整个科技板块带下去，今天恒生科技指数全靠几大权重股支撑（例如腾讯），而整个指数全天几乎没有涨跌。
四季度港股怎么走，我认为有两大利好因素。
首先是疫情，香港政府在国庆节假期前宣布通关推迟到12月31日，也就是说今年之内赴港旅游无望，而香港的餐饮零售消费将继续在痛苦中支撑。但是就新增确诊来看，现在新增最迅速的期间已经过去，目前每天新增人数在10人以内，第三波疫情得到控制。
其次是股票估值。虽然一些科技股在风险偏好结构性提升的驱动下估值抬升较快，但港股中大多数股票都是跌到残。这与2014年“zhan中”事件的末期阶段股市特征非常相似。
2014年9月下旬爆发zhan中事件，后来事情演化成双方拉锯，到12月和新年前后转到旺角，称为“zhan旺”——这期间港股（恒指）从9月初25000点跌到12月中下旬的22000点附近，跌无可跌。后来，2015年沪港通南下资金买爆港股，牛市迅速点燃。
所不同之处在于，2014年的事件来得快去得快，三个多月就完事儿了。而这次事件从去年6月开始，到现在已经持续16个月，社会事件叠加新冠疫情，而且接下来四季度的三个月仍然要在封闭中度过，人们绝望情绪更加浓厚，金融市场也会更加不景气。但最终会否极泰来。
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结论
今天港股节后开门红，是流动性宽松背景下本地资金自嗨式炒作的结果。这种上涨大多难以持续，随着A股节后开市，有可能会回归震荡行情。且四季度香港通关无关，对本地经济也是一个持续性利空。
但是对股市而言，有好公司，也有好价格。巴菲特说过，以一个马马虎虎的价格买一个牛逼的公司，好过以一个牛逼的价格买一个马马虎虎的公司。但巴菲特也说过，再好的公司，如果价格过高也不值得买。这句话反过来就是说，足够低的价格总是意味着投资机会。
美股上演“过山车”行情！节后A股能否迎来开门红？——道达投资手记
今天，是国庆长假的最后一天，在这个假期中，不知道各位道达号网友是否过得愉快。
明天，10月行情将迎来首个交易日，A股市场能否迎来开门红，成为大家最为关注的话题。而在假期中，资本市场究竟发生了哪些大事？哪些因素将对节后行情产生重要影响？今天，达哥和牛博士就大家关心的话题展开讨论。
牛博士：达哥，你好，不知国庆假期过得怎样，有没有到哪儿去旅游啊？
道达：牛博士，你好。去年国庆，我到杭州旅游一番，被西湖边黑压压的游客彻底震惊了，简直是寸步难行。于是我当时就打定主意，今后的长假，最好还是不到热门旅游景点去了。
这跟炒股的道理也是一样，人多的地方，太热闹的地方，尽量还是少去。所以，今年来了个成都七日游。尽管没出门，但我还是充分感受到了节日的氛围，看阅兵式，看电影，逛商场，下馆子。不过，我发现成都的太古里、宽窄巷子等，依然是人山人海，比过春节还热闹。
所以，每到节假日，你就会发现，咱们的假日经济始终处于非常旺盛的状态。据文化和旅游部发布的数据显示，国庆假期前四日共5.42亿人次出游，国内旅游收入4526.3亿元，旅游消费再创历史新高。
当然，玩归玩，整个长假，我依然没有放松对资本市场的关注。这一周，周边市场也发生了不少事情，尤其是美股出现的大幅震荡，会对节后A股的走势产生影响。
牛博士：是啊，我也注意到，美股上周上蹿下跳，道指遭遇了1300点的宽幅震荡。很多人都在说，美股牛市终结的概率在大增，而美联储继续降息的概率也在增加。你对此怎么看？
道达：10月1日，道指跌了300多点；10月2日，道指跳空大跌近500点；10月3日，道指盘中进一步大跌300多点，随后探底回升，收出带长下影线的小阳线；10月4日，道指报复性反弹300多点，单日涨幅达1.42%。
美股出现如此剧烈的震荡，主要美国9月ISM制造业PMI数据糟糕。数据显示，美国9月ISM制造业PMI仅为47.8，这是2009年6月以来的最低水平。这个消息，让市场对美国经济放缓感到担忧。而此后美股出现的反弹，则可能是由于市场对美联储接下来的降息预期再次升温所致。
不过，中国经济和美国经济所处的发展阶段是完全不同的。不管美国经济未来是否会见顶，不管美联储会不会进一步降息，我觉得更应该关注的，还是我们国内的经济会怎样。
美股的震荡表现，确实也是我们关注的焦点。此前，每一次美股的大跌，都令A股市场难以独善其身。就像7月底8月初，美股大跌，沪指直接跌到了2733点才反弹。所以，节后初期，A股市场可能会面临比较敏感的局面，如果出现大幅低开的走势，也不要感到意外。
牛博士：看样子，达哥对节后A股市场的态度有些谨慎哦？
道达：当然，我觉得对A股也没必要太悲观，有以下几方面原因。
首先，港股市场实际上是比较顽强的。长假期间，港股在10月2日、3日和4日交易了三天。其中，10月2日恒生指数只下跌了0.19%；10月3日低开高走，恒生指数反弹了0.26%；10月4日在盘中大跌之后，尾市也有所回升，最终恒生指数下跌1.11%。应该说，恒生指数基本算是扛住了道指的剧烈震荡。
其次，市场对美国面临的经济放缓局面感到担忧。但是，对A股市场影响更大的，我认为还是中国的经济数据。日前，国家统计局公布的数据显示，9月PMI为49.8%，比上月回升0.3个百分点。这个数据，说明整体的景气较上月有所改善。而在机构眼中，这个数据也是优于预期的。所以，数据上的良好表现，将在一定程度上化解外部因素的不利影响。
还有一个因素有必要关注。第十三轮中美经贸高级别磋商将于国庆节后首周举行。这一轮磋商，将会带来怎样的消息，也会对市场产生重要影响。
牛博士：国庆期间，还有一个话题关注度也很高，那就是国庆期间电影票房创纪录。《我和我的祖国》票房超过20亿元，《中国机长》超过18亿元，《攀登者》也有近8亿元。这样的成绩，你认为是否会对节后影视股带来刺激？
道达：这三部电影，我看了前面两部，确实非常不错，能够取得这样的票房也是很正常的。不过，对于影视股而言，国庆节前就已经有过一波炒作。而在国庆节前夕，似乎也已经有了利好兑现的感觉。9月30日，上海电影跌停，光线传媒冲高回落，北京文化大跌超过6%。
对于影视股，我个人是这样看的，短期的票房成绩，可能更多还是受到了节日环境的影响所致。短期火爆之后，能否扭转影视行业中长期趋势，能否彻底改变机构对影视股的态度，这可能才是更重要的。
节后，对于影视股，即便有所表现，但我想还是要多观察一下再说。三部高票房电影，真的能带来影视业的拐点？
牛博士：最后我想问一下，明天迎来节后首个交易日，你认为10月行情会不会迎来开门红呢？
道达：今天，虽然A股没有开盘，但是A50指数期货已经在交易。在经过上周的调整之后，今天A50指数期货小幅反弹，暂时而言，不太具有指向性。不过，在上周美股大跌的过程中，A50指数期货其实是比较抗跌的。所以，今天晚上美股的表现非常关键，可能直接影响明天A股的走势。
如果美股今晚强劲反弹，那么明天A股迎来开门红的概率会比较大。即便美股今晚表现不佳，但由于国庆节前A股已经有比较充分的调整，所以即便明天A股低开，但盘中回升的可能性也是比较大的，因此不用过于悲观。
沪深300指数仓位参考
日期：2019年10月7日
今日仓位：六成
明日仓位计划：六成
一、本仓位是结合趋势研究，设置的非实盘仓位参考，不作为买卖依据，请注意投资风险。
二、本仓位跟踪标的为沪深300指数，以实现对指数量化跟踪，避免持仓个股差异影响效果。
（张道达）
根据国家有关部门的最新规定，本手记不涉及任何操作建议，入市风险自担。
