全文3548字，阅读约9分钟
在美国完成IPO的肖鹏汽车和理想汽车，上市后相继拿出了自己的第一份成绩单，其中的正毛利率让紧跟威来的两家新造车动力企业走出了“卖一辆车，赔一辆车”的困境。11月13日晚，Ideal Auto发布的财报显示毛利率接近特斯拉，前一天肖鹏汽车的财报显示毛利率已经转正。受此影响，中国证券交易所新建的造车电力公司的股价一路上涨。然而，同一天，香橼资本做空了威来，小鹏和理想股价在威来之后“恢复了原形”。事实上，在资本市场狂欢的背后，目前拥有造车新动力的企业是无法依靠销量，走出亏损阴影，实现盈利的。对于威来、理想、小鹏来说，营收增长和毛利转正只是第一步，何时持续盈利才是三家拥有造车新动力的企业未来真正需要面对的考验。
01
毛利转为正数，股价攀升
正毛利率是新电力企业的一道坎，现在三家龙头企业相继过关。
财报显示，今年第三季度，肖鹏汽车营收为19.9亿元，略高于19亿元的市场预期，同比增长342.5%，环比增长236.9%。肖鹏汽车第三季度报告的辉煌业绩得益于更高的销量。数据显示，今年第三季度，肖鹏交付了8578辆汽车，同比增长265.8%。截至今年9月底，肖鹏汽车已经交付了14000辆汽车。交付量的飙升也直接体现在销售收入上。今年第三季度，肖鹏汽车销售收入18.89亿元，同比增长376%，环比增长250.8%。
理想汽车销量也持续上升。也是上市后的第一份财务报告。今年第三季度，理想汽车收入25.11亿元，同比增长28.9%。其中，汽车销售收入24.65亿元，比上个月增长28.4%。理想汽车在其财务报告中表示，第三季度收入增长主要是由于新车交付的快速增长。数据显示，今年第三季度，理想车辆交付量为8660辆，比上个月增长31.1%。
但相对于收入暴涨，两个车企的正毛利率才是重点。财务报告显示，今年第三季度，肖鹏汽车毛利率为4.6%，分别为去年同期-10.1%和今年第二季度-2.7%。汽车销售的理想毛利率为19.8%，同比增长6.1%，几乎等于特斯拉的20%。对于有新动力造车的企业来说，正毛利率意味着排除了企业的推广、管理等其他费用，企业已经摆脱了“卖一车赔一车”的局面。因此，正毛利率已经成为评价有新动力造车企业的重要标准之一。今年第二季度，威来汽车首次实现正毛利率，其中销售毛利率9.7%，综合毛利率8.4%。这意味着新的电力企业已经意识到降低成本和增加毛利率的重要性。
理想汽车相关负责人表示，毛利率上升主要是因为部分零部件采购价格下降，以及产量增加导致自行车制造成本下降。肖鹏汽车还表示，毛利率的增加主要是由于更好的产品结构、更低的材料成本和更高的制造效率。
在正毛利率和多项利好指标的推动下，中国证券交易所三家新造车企业股价迎来新一轮上涨。当肖鹏汽车
在Citron Capital发布卖空报告后，开盘上涨超过11%的威来汽车最终收盘下跌7.35%，至每股44.56美元，结束了增长势头。威来汽车被卖空，直接“误伤”了肖鹏汽车和理想汽车。两人都在11月13日结束了增长势头，拒绝了。收盘时，肖鹏汽车下跌6.13%，收于41.99美元/股；理想汽车下跌1.83%，收于每股31.2美元。
据了解，香橼资本认为，威来汽车的相对估值是特斯拉的两倍，但威来汽车的销售业绩远不如特斯拉。数据显示，今年10月，威来汽车交付5055辆；今年前10个月累计交付量3.14万辆，同比增长111.4%，稳居中国新型汽车制造动力企业销售冠军，远超理想汽车和肖鹏汽车。但今年10月，特斯拉销量高达1.21万辆，前10个月累计销量约9.24万辆，约为超级威来汽车的3倍。不仅销量拓宽，特斯拉也实现了持续盈利，而威来、小鹏、Ideal则处于亏损状态。根据财务报告，今年第三季度，肖鹏汽车净亏损达到11.49亿元，而去年同期亏损7.76亿元。同时，今年第三季度，理想汽车净亏损1.07亿元，较上月增长42.2%。同时，理想汽车和肖鹏汽车累计亏损分别高达44亿元和70亿元。目前，威来汽车尚未发布第三季度财报，但其第二季度财报显示，威来汽车净亏损11.76亿元，这意味着在毛利率接连转正后，三家汽车企业尚未达到盈利临界点。香农资本表示：“我们甚至不会讨论威来的盈利能力。”
在严景辉看来，造车新势力的高估值、高溢价，很大程度上可能不取决于技术水平，也不取决于产品本身。在资本市场眼里，更多的是被当做科技公司，股价上涨背后更多的是“讲故事”的能力和创造新的“噱头”，所以毛利率转正股价飙升。
与传统汽车公司相比，新动力汽车公司在推广产品的同时，更注重创造附加值，以获得资本市场的关注。肖鹏汽车自成立以来，一直在打造具有技术属性的企业标签，开发自主驾驶等智能技术；威来汽车高举车电分离；理想汽车借助“扩展程序”技术为自己创造话题。
据业内人士介绍，汽车行业作为制造业，更注重产品和销量。在制造成本没有有效分担，自行车利润难以增加的前提下，或许新车厂商可以凭借附加值在短时间内提高估值，但没有销量作为利润支撑，股价很难保持高位。
03
什么时候盈利，有隐患
事实上，作为国内汽车制造商的第一梯队，威来、理想和小鹏从未停止过对销售和利润的追逐。
理想汽车创始人、董事长兼CEO李翔表示：“我们将进一步加大研发投入，继续利用技术为用户创造价值，优化用户体验。”理想汽车预计在今年第四季度交付11000-12000辆新车，比上个月增长27%至38.6%。同时，为了吸引更多的用户，肖鹏汽车正在加快其销售网络的布局。肖鹏汽车透露，到今年年底，它计划增加150家门店，覆盖72个城市。预计今年第四季度，肖鹏汽车的总交付量将达到1万辆左右。肖鹏汽车首席执行官何表示，“汽车将继续充分利用其技术核心优势，同时加大销售和营销力度，进一步提升制造能力”。
三家车企虽然对销量有信心，但也有隐忧。
另外，目前Ideal Auto下只有一款增程车型，Ideal One车型售价32万。按照理想车的规划，2022年将推出一款全尺寸的增程大型SUV，但距离这款车型上市还有一年多的时间窗，也就是说，如果一年内理想ONE的问题再次出现，那么理想车的其他产品都无法分担风险。
据了解，Citron Capital引用德意志银行的说法，特斯拉可能会大幅降低Y型车在上海工厂的售价，可能从48.8万元降至36-39万元。从价格上看，特斯拉不稳定的降价“套路”很可能用理想的车赢得销量。乘用车市场信息协会秘书长崔东树表示，如果想要尽快盈利，理想车型需要增加销量。但目前理想车的产品线过于单薄，市场竞争加剧，肯定会对企业后期的销售增长产生影响，产品线的快速扩张成为关键。
应该说，与理想汽车中存在的不稳定因素相比，肖鹏汽车处于更加危险的境地。虽然在新动力汽车公司的销量上名列前三，但与威来和理想相比，肖鹏汽车的销量并不出色。数据显示，今年10月，威来汽车交付5055辆，在三家车企中排名第一；理想车型单款排名第二，交付量3692台；肖鹏汽车以3040辆的交付量暂时位居第三。为什么两个型号的小鹏卖不好？从小鹏产品的销售结构来看，今年10月份P7车型销量超过2000辆，G3车型销量不足1000辆，意味着肖鹏销量面临结构性失衡。这种不平衡也为肖鹏汽车未来的销量增长埋下了隐患。目前，小鹏P7的主要竞争对手是特斯拉Model 3。此前，国产特斯拉Model 3的价格远高于小鹏，使得P7获得了大量用户。然而，随着3型的大幅降价，对小鹏P7构成了不小的威胁。目前特斯拉国产3型价格区间已降至24.99-41.98万元，小鹏P7补贴后价格区间为22.99-33.99万元，高度重合。
挑战不仅来自特斯拉，大众ID系列车型最近也正式进入中国。其中ID.4系列车型国内售价将在25万元以内，直接进入小鹏P7价位区间。但与品牌动力相比，大众品牌燃油车占据中国市场的半壁江山，P7在小鹏的销售空间也会受到一定程度的挤压。
崔东树表示，未来将有更多新能源汽车品牌和产品进入市场。这些产品可能有强大的品牌支持或R&D实力和高性价比。进入后，他们将加剧市场竞争，与新动力汽车制造商的品牌争夺销量，这也将使新动力汽车制造商更难盈利。
记者刘
编辑胡克#肖鹏汽车#理想汽车#毛利集
理想汽车销量也持续上升。也是上市后的第一份财务报告。今年第三季度，理想汽车收入25.11亿元，同比增长28.9%。其中，汽车销售收入24.65亿元，比上个月增长28.4%。理想汽车在其财务报告中表示，第三季度收入增长主要是由于新车交付的快速增长。数据显示，今年第三季度，理想车辆交付量为8660辆，比上个月增长31.1%。
但相对于收入暴涨，两个车企的正毛利率才是重点。财务报告显示，今年第三季度，肖鹏汽车毛利率为4.6%，分别为去年同期-10.1%和今年第二季度-2.7%。汽车销售的理想毛利率为19.8%，同比增长6.1%，几乎等于特斯拉的20%。
这种不平衡也为肖鹏汽车未来的销量增长埋下了隐患。目前，小鹏P7的主要竞争对手是特斯拉Model 3。此前，国产特斯拉Model 3的价格远高于小鹏，使得P7获得了大量用户。然而，随着
挑战不仅来自特斯拉，大众ID系列车型最近也正式进入中国。其中ID.4系列车型国内售价将在25万元以内，直接进入小鹏P7价位区间。但与品牌动力相比，大众品牌燃油车占据中国市场的半壁江山，P7在小鹏的销售空间也会受到一定程度的挤压。
崔东树表示，未来将有更多新能源汽车品牌和产品进入市场。这些产品可能有强大的品牌支持或R&D实力和高性价比。进入后，他们将加剧市场竞争，与新动力汽车制造商的品牌争夺销量，这也将使新动力汽车制造商更难盈利。
记者刘
编辑胡克
