上周六，许多美国媒体宣布拜登赢得了美国大选，但美国官员尚未宣布结果，许多摇摆州涉嫌选举舞弊。美国《布莱巴特新闻网》 (Breitbart News)周三(11月11日)报道称，根据美国新闻网站《Just the News Daily》和独立民调机构斯科特拉斯穆森(Scott Rasmussen)周二进行的一项调查，不到一半的美国人认为民主党总统候选人、前副总统拜登赢得了总统大选。
美联社报道，美国民主党候选人拜登赢得美国总统大选，拜登也发表了胜利演说。这一变化对中国市场意味着什么？前期我们提出，如果拜登当选，中国市场会如何反应，核心是“深化复苏”的主线会进一步深化。结合最新情况，我们综合快速评估如下：
(1)不一定更友好，但相对更稳定。总的来说，美国大选结果进一步明确，减少了市场的短期不确定性；与现任美国总统相比，拜登可能更传统，他的政策相对稳定，他可能不一定对中国更友好，但他的行为可能更可预测。从选举过程中的综合信息来看，拜登的政策主张主要包括监管(加强对科技和金融服务的监管)、税收(提高企业所得税、富裕群体个人所得税、资本利得税等)。)，财政政策(扩张性财政政策)，基础设施(升级基础设施)，医疗保险，贸易外交政策(多边主义，注重美国的国际联盟而不是贸易压力)，节能环保政策(。虽然这些政策最终还是要看国会的情况来看最后是怎么通过和实施的，但大方向可能是这样的。我们估计，疫情防控、经济复苏和创造就业将是拜登早期的政策重点，这将有助于全球经济增长继续从疫情中复苏。
(2)拜登当选对中国市场有何影响？基于目前的市场情况，我们认为拜登的当选将在中国市场呈现以下交易方向：(1)继续恢复和深化交易，股票受益，债券市场暂时承压。市场短期不确定性下降；同时，疫情防控和经济提振计划可能更加明确；尽管也有税收方面的担忧，但目前阶段可能主要是对增长进一步改善的预期，从而促进全球风险偏好的改善。复苏交易可能继续深化，更接近宏观增长的落后部门可能补上；(2)新能源产业得到推动。拜登政策计划的一个显著特点是新能源政策，这可能会推动全球节能环保、新能源和新能源汽车产业链的相关部门，中国的相关产业链也将受益；(3)受损的贸易部门有望改善。全球经济增长的复苏将推动中国的出口。中美之间的摩擦可能因为总统换届而难以从根本上改变，但策略可能不同。如果拜登当选，一些因贸易摩擦受损的出口相关行业可能会得到修复，包括一些机电、家电、科技硬件、轻工等。(4)基础设施投资计划可促进与基础设施相关的活动，如原材料和其他部门；(5)人民币可能继续升值，港股表现可能暂时好于a股：贸易摩擦预期缓解，全球风险偏好改善，可能促进资金流向包括中国在内的市场。由于港股估值较低，价值板块估值还有很大的修复空间，港股指数的表现可能暂时好于a股指数。
(3)深化复苏主线将继续。我们在第四季度初判断，虽然10月份可能仍有波动，但我们看好第四季度市场的表现，背后的逻辑是，不管美国大选结果如何，深化复苏的主线可能会继续。目前美国大选结果基本尘埃落定。虽然可能还会有一些波折，但市场关注的焦点将从大选转向“疫情过后的持续复苏”。中国疫情防控大幅度领先外围，美国大选尘埃落定，减少了中国市场面临的短期不确定性。政策方面，中国在逐渐后退，但步伐暂时较慢，本地对市场的高估值也在盘整初期消化。我们对复苏交易的深化持乐观态度，并建议新老交易分配更加平衡。前段时间我们不断建议的家电、汽车板块，最近表现不错，港股银行板块也有很大的修复。建议继续把握以下主线：新能源和新能源汽车产业链仍值得关注；汽车、家电、住宅等国内消费估值较低且景气度提升的可以继续看好，周期性板块部分原材料和领先券商关注保险等价性，而港股内资银行仍有进一步修复空间。跟进并继续跟踪欧美疫情防控进展，中国的增长和政策，以及年底中央经济工作会议的调整，全面判断市场节奏。
