飞开可转换债券-123078，主要股票：飞开材料-300398，行业：化工-化工-油漆、涂料、油墨制造。转换价值：96.85，升水率：3.26%，规模：8.25亿，债券评级：AA，按目前股价，预计上市价格110，主动购买。
发行条款
利息和赎回价格：第一年0.30%，第二年0.60%，第三年1.00%，第四年1.50%，第五年1.80%，第六年2.00%。
赎回价格：110元。
强赎回条件：在转换期内，至少连续15个30个交易日，股本收盘价不低于转换价的120%。
转换价格向下修正的条件：在存续期内，该股票的收盘价至少连续15个30个交易日低于转换价格的85%。修订后的转换价格没有净资产限制。
转卖条件：在最近两个计息到期年，任何连续30个交易日的普通股收盘价均低于当前转换价的70%。售价为当年面值加利息。
公司简介
飞凯材料属于化工行业，其树脂合成技术和配方技术均达到国内先进水平。旗下子公司程显示器(Cheng Display)已完成国内首款具有核心自主知识产权的TFT新结构单体和混合液晶的开发。公司的UV固化材料和液晶材料在国内细分市场占有较高的市场份额。
公司成立于2002年，2014年10月上市。公司目前市值96.72亿元，生息负债率24.37%，当前市盈率PE40.236，市净率PB3.737。
2020年前三季度，公司营业收入同比增长20.95%，上市公司股东应占净利润同比下降8.05%。
主要风险：
1.近两年来，由于下游面板行业产能过剩、价格大幅下跌，电子化工材料盈利能力下降。
2.债务膨胀迅速，期限结构不合理，面临巨大的即期债务压力。
3.客户集中度高，容易受到大客户运营的影响。
4.2017年外资并购显示，很多子公司形成了大规模商誉，存在减值风险。
采购建议
飞开物资收盘18.73元，处于近两年的中高水平；对应的PE是40.2倍，对应的PB是3.73倍，基本处于中位水平，股价的安全边际是可以接受的。发行人评级AA，预计债务底值87.7元左右，债务底保一般；换算价值96.85元左右，可以购买。
