时间变了。依稀记得2015年离岸人民币汇率市场走势一直看涨，大家都认为人民币会继续贬值。给出的理由也各不相同。有人说811汇率改革后，在岸汇率波动更加市场化。没有政府这只看不见的手的控制，人民币自然会贬值；还有人说，中国人民银行当年释放流动性，不断降低存款准备金率。在M2飙升的前提下，人民币不得不贬值；还有人说，过去15年和16年，由于美联储加息，美元指数继续升值，所有非美元货币都在贬值，不仅仅是人民币，所以这是正常现象。有那么多，等等。
2020年离岸人民币大幅升值，汇率从最高点7.1962下滑至6.5474，下跌6488个标准点，跌幅5.64%，波幅9.33%。如此巨大的升值，让所有认为人民币会长期贬值的人都闭嘴了。我曾经认为中国的经济基本面决定了人民币贬值的大趋势，因为2020年之前中国的M2增长率远高于美国，这也意味着中国流通的货币扩张更快，人民币贬值符合基本面判断。但2020年，新冠肺炎肺炎疫情出乎意料的到来，全国疫情防控有目共睹，基本没有对经济造成长期拖累。美国的情况完全不同。数千万人被感染，数十万人死亡。新冠肺炎对美国经济造成了沉重打击。为了防止美国企业在初夏打破资金链，美联储不惜一切代价开始印钞机，不断下调基准利率，肆无忌惮地在公开市场购买债券。结果，M2在美国的增长率飙升至24.2%，而在中国的增长率仅为10.5%。如此大规模的扩张，注定了2020年美元指数的贬值。美元贬值意味着非美元货币升值，人民币也是受益者。
美联储主席鲍威尔的演讲我们已经讲过了，他的基本观点大家都很熟悉。我们很少谈论中国人民银行行长对中国货币政策的态度。其实易纲自己也很少谈货币政策。但是，由于易纲处于影响离岸人民币汇率的关键位置，我们必须熟悉他的观点。
