如果要问，未来五年最确定的超级出路是什么？
我的答案是：新能源汽车。
在国内市场和欧洲政策的双轮驱动下，预计到2025年，中国新能源汽车的产销量将超过500万辆，全球将超过1500万辆，对应的渗透率约为16%，相当于目前空间的4-5倍，复合年增长率超过30%。
尽管制造电池的汽车制造商威来、比亚迪、宁德时代和制造隔膜的恩杰股份今年都大幅增长。
但只要电动车赛道的风继续吹，新的王者就会出现。
今天就和大家分享一下我对富能科技的想法。一、软电池的潜在王者
电动汽车最大的成本是电池，占40%左右，在产业链中占据核心地位。
著名的宁德时代是电池领域的绝对领导者，国内市场份额超过50%，在世界上处于领先地位。
市值近6000亿元，将秒杀一批电动车厂商。
这就是“卖铲子”的好处。不管你的理想是谁赢谁输，只要电动车大盘快速成长，一定要用电池，逃不出宁德时代的手掌心。
据民生证券预计，到2025年，全球动力电池的装机容量将从目前的200千兆瓦时达到900千兆瓦时左右。
这块蛋糕太大了，海外和国内的竞争对手都在盯着它。富能科技就是其中之一。
动力电池分为三种：圆柱形电池、方形电池和软包电池。
宁德时代主要做方形电池，目前主流。富能科技选择了软包电池，在国内是比较边缘的路线。
软包装电池之所以没能成为主流，是因为它虽然具有安全性高(不易爆炸)、能量密度高、循环寿命长等优点。由于外包装较薄，需要在包装环节增加金属保护层，防止刺破，使得成组效率低，成本增加。
为了降低成本，特斯拉开始更换三元磷酸铁锂电池，更不用说软包了。因此，软包装在中国的普及率只有8.8%。
而欧美汽车厂商对柔性电池情有独钟。目前，柔性电池的海外渗透率高达33%。
LGC、斯基、AESC等。全球软包动力电池公司已经为大众、奥迪、日产、现代起亚、通用、雷诺等汽车公司部署了多种主流车型。其中，日产聆风车型使用软包动力电池。2010年12月至2020年初，该车型总销量已超过45万辆，成为全球首辆总销量超过40万辆的纯电动新能源汽车。
那么，国产软包电池的普及率总是那么低，也就没什么道理了。当然，这不能基于感性的推测。
其实从数据上看，随着技术的进步，软包电池的组效率在提高，与方形电池的成本差距在缩小。这为提高渗透率奠定了基础。
富能科技专业生产三元软包装动力电池的电池、模块和电池组。
从2019年的数据来看，动力电池业务收入为23.14亿元，占总营业收入的94.45%；毛利5.26亿元，占总毛利的91.35%。
在软包装动力电池领域，该公司的产品出货量和装机容量在2017年和2018年连续两年位居世界第三和全国第一。
软包装电池的普及率一旦提高，无疑会把富能科技吹上天。现在一切都准备好了，就等着风来。第二，抱紧戴姆勒的大腿
东风没等它，靠技术赢了。
目前，公司已成功支持BAIC新能源、广汽新能源、长城汽车、一汽、江铃、吉果志军等多家汽车公司。
最值得注意的是，2018年11月，它获得了戴姆勒的超级大订单——2021-2027，富能将为戴姆勒提供140GWh的动力电池！另外，在s上市的时候
2019年，富能科技的出货量为2.29GW，21年以来，平均每年向戴姆勒供应20GW，几乎翻了一番。
根据戴姆勒集团的长期电气化战略目标和目前的交付进度，我们可以大致了解订单下达的节奏：
1)样品交付在20年后开始；
2)21Q2正式SOP(具备量产条件)
3)22年装运10千兆瓦时
4) 20-30GWh，23年装运。
5)2025年左右，奔驰纯电动汽车销量将占总销量的15-25%。
回顾宁德时代的发展，除了重视R&D，利用政策之外，最关键的一点就是抱大腿。
2011年底，随着宝马与宁德的合作，宁德进入了发展的快车道，从此一蹶不振。
所以，抱紧戴姆勒的大腿是富能未来的重要一点。
简单总结一下：未来一年，提高富能科技市场份额的关键在于国产车型的销售，尤其是广汽Aion未来两年及以后，关键是奔驰电动车销量大。第三，产能正在迅速释放
有了订单，我们需要足够的生产能力来有效地实现绩效增长。
2018年公司增资64亿元，2020年IPO募资34亿元。手握数百亿资金，未来两年将迎来扩容高峰。
富能科技现有的软包装功率容量为13GWh，其中赣州5GWh，镇江8GWh，有效容量约5GWh。
2021年有效产能10-13GWh(镇江一期5-6Gwh，镇江二期1-2Gwh)。
名义容量方面，富能科技2022年名义容量可达24GWh，比2020年8GWh高出3倍。
不能光有产能，要用。
随着产能的扩大，2020年富能产能利用率较2017-2019年明显下降。
主要是上半年疫情和客户结构调整的原因。2019年第一客户长城集团收入贡献20H1为0，公司出货量下降导致产能利用率下降。
从2020年第三季度开始，随着下游客户生产调度的恢复，他们在广汽的份额增加，两轮车客户量大，公司的产能利用率开始回升。
从5%到30%，当然和以前相比还是太低了。
问题来了：奔驰的产能集中在2022-2030年，那么2021-2022年增加的5-8GWh的有效产能能否得到有效利用？据Q3称，富能20 -21年产能利用率的提高主要依靠国产车公司，如广汽、长城、江铃等。
1)据调查，广汽明年的销售指标将从10-12万辆调整到15万辆，电池模块需求为10-12.5GWh，公司在广汽Aion V中的份额为60%-65%。
2)2020年8月26日，公司宣布获得东风汽车定点通知，预计未来7年电池需求量为5GWh。
3)2020年9月19日，与江铃集团和郭志军签署战略合作协议，2025年前为江铃集团提供约6.75GWh动力电池，2023年底前为郭志军提供约4.5GWh动力电池。
4)2020年10月28日与华晨新日新能源签订定点协议，从2020年底开始，五年期约4.5GWh。
如果不考虑未来的其他增量，仔细估计2021年富能的出货量可能在5-6GWh左右。产能利用率50%左右。
虽然暂时还是偏低，但是如果有新订单或者戴姆勒装机超过预期，可能会有更大的改善。
……
分析了基本面，最后说了一下富能的股价表现。
客观来说，富能科技的走势明显不如宁德和恩杰。最近随着板块的调整，走势较弱。
主要原因是：
1)市场担心柔性电池市场份额下降。在2020年的前五个月，中国的软包装动力电池的累计市场份额低至4.3%，而并购
不过，对富能科技中长期持乐观态度的理由已经在上面给出了：
1)材料涨价是中短期影响，2021年后公司产能利用率的提高可以降低固定成本；
2)随着与下游车企合作的加快，富能科技的市场份额可能会增加；
3)随着收入规模的增加，以及前两项带来的产能利用率的提高，业绩可以看到一个拐点。
接下来富能科技的关键是看订单多不多，才能支撑21年的业绩。22年后，可能是辉煌的一年。
最后声明本人不持有富能科技股份，不是股东。本文内容仅作为公司的根本沟通，不构成购买建议。请酌情参考。
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