作者：张玉娜
毫无疑问，制造汽车的新生力量已经成为历史上最卖空和最畅销的行业。
甚至有声音说特斯拉、威来等高股价背后存在巨大泡沫。
站在当下，三家造车企业估值近一万亿合理吗？如何看待新能源汽车全行业估值？在接下来的新能源投资中，应该把握产业链的哪一部分？
对于上述热点问题，Bosera基金指数与量化投资部基金经理大卫摩西(david moses)给出了独家回应。
数据显示，Bosera基金是目前国内资产管理规模最大的基金公司之一。截至2020年9月30日，博世拉基金管理的总资产超过12159亿元(人民币，下同)。剔除货币基金和短期理财债券基金后，公募管理总资产超过3655亿元。
精彩观点：对于新能源汽车的估值有很多批评。其实这是因为我们没有摆脱传统思维。中短期内，新能源的增长会非常好。如果把新能源看做传统制造业，PE估值肯定很高。但是现在新能源汽车是发展的转折点，各国对新能源汽车都有很多扶持政策。在新能源板块投资者方面，对中上游中短期的材料比较看好，长期可能需要参与下游的投资，尤其是智能汽车电子。中国整车潜力巨大。
以下是问答全文：
智能化是新能源汽车的重要蓝图
问：未来可能拥有大量数据和技术的互联网巨头会加入汽车公司的竞争。你怎么看待这个问题？
大卫摩西：未来，每个人都将购买新能源汽车，不仅是为了驾驶，也是为了更多的软件需求。很多互联网公司不得不切入新能源汽车的智能领域。其实未来是一个很重要的市场。
我们可以举个简单的例子。一家领先的电动汽车公司有一个问题，即制动距离相对较长。如果传统汽车公司想解决这个问题，他们不应该选择在4S商店召回或升级。现在只需要设置系统就可以了。因此，未来智能是新能源汽车领域非常重要的蓝图。问：半导体板块也很热。新能源汽车和半导体有什么关系？目前有没有组合？
大卫摩西：在未来，自动驾驶可能是新能源汽车的一个非常重要的领域。自动驾驶相当于解放了人，把人的眼睛换成了不同的部件，比如摄像头，毫米波，雷达。
决策层对芯片和计算能力的需求也很大，芯片是半导体中最高端的组件。你怎么做，比如加速和刹车，需要通过各种部件来控制。由此可见，未来对半导体的需求确实会增加。
问：电力是目前我们新能源的最佳选择。会有其他能源的新能源汽车吗？
大卫摩西：这是可能的，因为将来会有燃料电池，它们会和氢一起燃烧，就像发射我们的火箭所用的燃料一样。
但是它有一个问题。我们开车的安全非常重要。无论是传统锂电池，磷酸铁锂电池，三元电池，高镍电池，为什么不能进一步发展？因为要保证安全稳定，未来有燃料的电动车会有这样的机会，但目前的电动车技术相对成熟。
看新能源汽车的估值，不能用传统思维
问：你认为新能源板块的估值合理吗？
大卫摩西：对于新能源汽车的估价有很多批评。事实上，这是因为我们还没有摆脱传统的思维，尤其是在过去，中国的新能源汽车有一个补贴周期。
如果把新能源看做传统制造业，PE估值肯定很高。但是现在新能源汽车是发展的转折点，各国对新能源汽车都有很多扶持政策。比如，根据国内新能源汽车行业的新规划，到2025年，新能源汽车的销量将占汽车总销量的20%，而现在我们的水平只有5%。如果真的达到这样的标准，每年需要卖出35%以上。
所以从中短期来看，新能源的增长非常好，现在可以看做是一个增长板块。从长远来看，是智力的方向。未来可能更偏向于科技板块。技术部门的估值与传统制造业的估值非常不同。比如我们经常用PS来估值，就是把价格除以销量。从这样的估值来看，目前的水平还是比较合理的。此外，我们还可以看到美国的一些互联网巨头。他们有一个特点：不盈利的时候股价就涨，一旦盈利就跌。
所以我们要看它的成长性，这是估值的观点。
中国的整车优势很大
问：能不能分析一下整车牌照？中国有优势吗？
大卫摩西：中国在整车方面潜力巨大。首先，中国有一个非常大的消费市场。我们的手机也是如此。你可以看到我们国产手机基本上已经赶上了国际头公司，甚至超过了。
在这么大的消费市场，整车的开发和升级会非常快，所以我们觉得我们的整车在市场上有很大的优势。
此外，我们一些领先的制造商也在不断创新，这在动力转换模式和智能驾驶方面是一个非常好的创新氛围。
问：如果你现在想参与新能源汽车行业，有什么推荐？
大卫摩西：中短期来看，我们还是看好中上游的物资。从长远来看，我们可能需要参与下游的投资，尤其是智能汽车电子。
警惕政策达不到预期的风险
问：投资新能源汽车可能面临哪些风险？
大卫摩西：首先，在政策推广方面，政策出来了，但是需要一个过程才能落地。如果达不到预期，可能会有风险。另外，目前最大的风险是欧美的疫情。如果再恶化，销量可能会明显下降。大家都觉得你的成长下来了，可能有投资风险。
问：随着电动汽车的出现，传统燃油车会被淘汰吗？
大卫摩西：虽然我对新能源汽车持乐观态度，但燃料汽车不会消失。电动车有加速快的特点，但是有一个问题，最大功率不好，没有办法达到很快的速度。在国外，一些速度不限的高速公路，或者一些为了驾驶乐趣而寻求刺激的车主，仍然需要燃油车。
问：十四五计划中新能源的哪些细分有更大的戏剧性？
大卫摩西：新能源汽车因充电不便而受到批评。充电桩的建设可能是未来的一大秀。现在我们可以看到一些迹象。我们的产业规划也支持充电桩的建设。另外，国家电网切入了充电桩的建设，我认为意义重大。
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